在“穩(wěn)增長”政策及行業(yè)淡旺季切換的背景下，我們認(rèn)為對需求不必過于悲觀。從全年需求復(fù)蘇節(jié)奏來看，我們認(rèn)為3-4月為淡旺季切換階段，疊加基建項(xiàng)目陸續(xù)開工，需求將呈現(xiàn)脈沖式上行;5-8月為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)期屆時(shí)鋼材需求將環(huán)比小幅回落;而到9月份，是鋼鐵行業(yè)比較大的機(jī)會，整個(gè)地產(chǎn)基本面可能見底，將迎來新一輪復(fù)蘇周期。
 

　　短期產(chǎn)量邊際回升，中長期產(chǎn)能擴(kuò)張周期結(jié)束

　　短期來看，基于“穩(wěn)增長”及3.15限產(chǎn)放開，鋼材供給將短期邊際回升。中長期來看，我們認(rèn)為碳達(dá)峰時(shí)間點(diǎn)推遲僅影響短期情緒，行業(yè)嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的要求并未改變，未來鋼鐵產(chǎn)量上升的空間較小，我們預(yù)期短期鋼鐵供給端向上的彈性不大。

　　需求將跑贏供給，庫存進(jìn)入下降通道

　　假設(shè)供給端短期向上的彈性為5%，而需求端考慮到基建拉動疊加淡旺季切換，我們預(yù)期將至少有5-10%的增幅，我們認(rèn)為短期鋼材需求將大概率好于供給，庫存將進(jìn)入下降通道。價(jià)格有望震蕩上行，企業(yè)利潤不必過于悲觀。